Europese groene energieaandelen: tussen hoop en beleidsrisico

Europese aandelen van producenten van schone energie zijn de laatste maanden flink gestegen. Veel beleggers gaven richting aan deze rally door te verwachten dat kunstmatige intelligentie de vraag naar elektriciteit flink gaat opdrijven, vooral omdat datacenters veel stroom verbruiken. Die hoop voedde optimisme rond groene energie en nutsbedrijven. Maar tegelijkertijd groeit de onzekerheid door mogelijke veranderingen in overheidsbeleid, wat het vooruitzicht minder helder maakt, volgens Reuters.

In Europa zijn aandelen van bedrijven in hernieuwbare energie en nutsbedrijven dit jaar hoger gegaan. Een belangrijke reden hiervoor is de veronderstelling dat de groei van AI-toepassingen en de bouw van datacenters de totale elektriciteitsvraag eindelijk kunnen laten stijgen. Jarenlang bleef het elektriciteitsverbruik in Europa relatief vlak, maar de gedachte is dat de energiehonger van AI-infrastructuur die trend kan keren. Dit idee weerspiegelde deels wat beleggers eerder in de Verenigde Staten zagen, waar sommige nutsbedrijven en hernieuwbare energiebedrijven konden profiteren van stijgende vraag.

Analisten merken op dat deze verwachtingen in de koers van aandelen zijn verwerkt, waardoor waarderingen van sommige utilities en ontwikkelaars van hernieuwbare energie hoog zijn uitgevallen. Sommige aandelen staan bijna 40 procent hoger dan een jaar geleden, wat aangeeft hoe groot het vertrouwen in de toekomst van groene energie was.

De opwaartse beweging in de markt botst nu echter op wat beleggers zien als toenemende beleidsrisico’s in Europa. Overheden en instellingen zoals de Europese Unie overwegen hervormingen van belangrijke klimaat- en energieprogramma’s, zoals het systeem voor koolstofhandel (EU Emissions Trading System). Dit systeem bepaalt hoeveel bedrijven moeten betalen voor hun CO2-uitstoot, en veranderingen kunnen grote gevolgen hebben voor de prijsvorming van elektriciteit en daarmee de winstgevendheid van energieproducenten.

In landen als Duitsland en Italië ligt de nadruk deels op betaalbare energie en veilige energievoorziening voor de industrie, vooral in concurrentie met de Verenigde Staten en China. Dat kan druk uitoefenen op de prijzen die energieproducenten kunnen rekenen, wat direct effect heeft op hun inkomsten. Door de discussie over hervormingen in het koolstofhandelsysteem zijn de prijzen van koolstofcertificaten al meer dan 20 procent gedaald ten opzichte van recente hoogtepunten.

De International Energy Agency (IEA) denkt dat het nog tot 2028 kan duren voordat het Europese elektriciteitsverbruik terugkeert op het niveau van 2021. Dat betekent dat de verwachte groei van de vraag naar stroom voorlopig mager blijft ondanks de investeringen in datacenters.

Niet alle delen van de sector worden even sterk geraakt door de beleidsrisico’s. Netwerkbeheerders, die verantwoordelijk zijn voor de infrastructuur van elektriciteitsnetten, hebben vaak stabielere inkomsten vanwege gereguleerde tarieven en de noodzaak van enorme investeringen om netten te upgraden voor de energie-transitie. Voor deze bedrijven blijft er interesse van beleggers, ondanks de onzekerheid rond vraag en beleid.

Grotere ontwikkelaars van hernieuwbare energie en generatoren met meer blootstelling aan de vrije markt zijn gevoeliger voor schommelingen in prijzen van elektriciteit en koolstof. Hun winst kan onder druk komen te staan als beleidsmaatregelen de prijzen tijdelijk of permanent beïnvloeden.