AI-aandelen blijven onrustig: ASML en Besi sluiten opnieuw lager

ASML, ASM International en Besi zijn november met koersverlies begonnen. Op Wall Street herstellen Amazon en Nvidia, terwijl Oracle onder druk staat na plannen om 20 miljard dollar op te halen.

Na de zwakke oktobermaand voor AI-aandelen bleef herstel bij de Nederlandse chipfondsen uit. Twee ontwikkelingen springen eruit: ING verlaagt zijn koersdoel voor Besi en Oracle zoekt extra financiering tijdens de uitbreiding van zijn cloudinfrastructuur.

ASML en Besi stonden maandag eerder op de dag nog hoger, maar hielden die winst niet vast. ASM International verloor uiteindelijk het meest van de drie Nederlandse chipbedrijven.

Deze verliezen volgen op de forse dalingen van vrijdag 30 oktober. ASML leverde toen 6,11 procent in, ASM International 7,57 procent en Besi 5,72 procent. De nieuwe maand begint daarmee zonder herstel van die eerdere klap.

Op Wall Street was het beeld tijdens de handelsdag gemengd. Rond 17.47 uur Nederlandse tijd stond Amazon ongeveer 4,7 procent hoger en Nvidia circa 1 procent. Oracle verloor ongeveer 5,4 procent en AMD 3,3 procent. In de Verenigde Staten was de handel op dat moment nog bezig.

Bij Besi gaat de discussie vooral over het tempo waarin chipmakers nieuwe productietechnieken gaan gebruiken. ING verlaagde maandag het koersdoel van 310 naar 240 euro, terwijl de bank zijn koopadvies handhaafde.

De analisten rekenen uit voorzichtigheid op een latere toepassing van hybrid bonding bij HBM, het snelle geheugen dat belangrijk is voor AI-chips. Hybrid bonding verbindt chiponderdelen zeer nauwkeurig met elkaar. Besi levert apparatuur voor die techniek.

ING blijft positief over Besi’s positie op langere termijn. De bank ziet nog steeds groei bij toepassingen voor AI-datacenters, maar schuift een deel van de verwachte technologische overstap verder de toekomst in.

Voor een aandeel kan zo’n verschuiving veel uitmaken. Een veelbelovende techniek levert pas omzet op wanneer klanten daadwerkelijk apparatuur bestellen en afnemen. Dat verschil speelde ook bij de eerdere koersdruk op Besi en andere chipbedrijven. Het nieuwe koersdoel is een inschatting van ING, geen aangepaste omzetprognose van Besi zelf.

Oracle wil 10 miljard dollar ophalen met nieuwe aandelen en nog eens 10 miljard met obligaties. Dat staat in het voorlopige prospectus van 2 november. Het bedrijf noemt meerdere mogelijke bestemmingen voor het geld, waaronder investeringen en schuldaflossing.

De financiering sluit aan op het plan dat Oracle vorige week aan beleggers presenteerde. Oracle verwacht een investeringspiek in boekjaren 2027 en 2028. Het rekent op een positieve vrije kasstroom in de tweede helft van boekjaar 2028.

Vrije kasstroom is het geld dat een onderneming na de uitgaven voor investeringen overhoudt uit haar bedrijfsactiviteiten. Dat geeft een ander beeld dan omzet of boekhoudkundige winst. Een bedrijf kan snel groeien en tegelijk extra geld nodig hebben om gebouwen, servers en andere apparatuur te betalen.

Voor bestaande aandeelhouders telt vervolgens hoe dat geld binnenkomt. Nieuwe aandelen verdelen het eigendom over meer stukken; obligaties brengen rente- en aflossingsverplichtingen mee. De definitieve voorwaarden bepalen hoe zwaar die financiering weegt.

De verschillen in kasstroom kwamen eerder al naar voren bij de uiteenlopende beursreacties op Microsoft en Alphabet. Sterke groei in cloudactiviteiten geeft beleggers nog geen volledig antwoord op de vraag hoeveel geld na investeringen overblijft.

De eerstvolgende bedrijfsresultaten geven meer zicht op de vraag bij verschillende schakels in de AI-sector. Palantir publiceert maandag 2 november na de Amerikaanse beurssluiting zijn kwartaalcijfers. Bij de softwareleverancier is vooral relevant hoe omzetgroei en winstgevendheid zich ontwikkelen.

AMD volgt dinsdag 3 november na het slot. De vraag naar datacenterchips en de vooruitzichten voor volgende kwartalen geven aanwijzingen over de investeringsplannen van afnemers.

Voor de Nederlandse machinebouwers zijn vooral bestellingen en productieplannen in de chipsector relevant. De kwartaalcijfers van Nvidia staan op 17 november gepland. Tot die tijd kunnen de toelichtingen van andere leveranciers meer duidelijkheid geven over het tempo waarin de AI-infrastructuur groeit.